回溯这一轮银行可转债强赎潮，2025 年开年便已初现端倪。1 月 21 日，苏州银行公告 “苏行转债” 触发强赎条款，打响了新年银行转债强赎的 “第一枪” 。随后，成都银行在去年 12 月宣布 “成银转债” 触发有条件赎回条款。5 月 26 日，杭州银行也发布公告，因其股票连续 15 个交易日股价超过转股价格 130%，决定提前赎回规模达 150 亿元的杭银转债。

可转债强赎的核心机制与正股股价表现紧密相连。按照银行可转债的相关条款，当正股价格在连续 30 个交易日中，至少有 15 天达到转股价的 130% 以上，便会触发强制赎回条件。自 2024 年以来，银行板块在二级市场的表现可谓亮眼。Wind 数据显示，截至 5 月 29 日，申万一级银行行业指数区间涨幅超 40%，在 31 个申万一级行业指数中独占鳌头 。

对于银行而言，可转债提前赎回意义非凡。某股份制银行金融市场部人士向界面新闻表示：“银行提前赎回可转债，一方面可推动投资者将可转债转换为股票，增强银行的资本实力；另一方面，还可降低银行的财务成本，通过减少利息支出，对银行的财务结构起到优化作用 。” 以杭州银行为例，若全部未转股余额完成转股，预计可提升核心一级资本充足率约 0.83 个百分点，极大地缓解了资本补充压力，同时减少了未来的利息支出 。依据华泰证券测算，按照一季度末南银转债未转股金额 105 亿元计算，以 2025 年一季度末风险加权资产静态测算，转股完成后南京银行将提升核充率 0.57pct 至 9.46% 。

随着多只银行可转债陆续触发强赎，银行可转债市场的格局正在发生深刻变化。银行转债因其高信用评级、良好的流动性及红利资产属性，向来是机构重要的底仓类转债品种。然而，如今随着银行转债不断退出市场，当前银行可转债市场呈现出存量收缩、优质券稀缺的显著特征 。

从存续银行可转债的现状来看，Wind 数据显示，截至 6 月 10 日，在杭银转债、南银转债之外，还有 8 只存续的银行可转债。其中，紫银转债、齐鲁转债、兴业转债的转股率分别为 27.03%、19.46%、17.29%；浦银转债、上银转债、青农转债、常银转债、重银转债共 5 家银行的可转债转股率低于 0.1%，浦发转债虽规模高达 500 亿元，但剩余期限仅半年便到期 。

值得关注的是，自 2023 年起，银行可转债发行出现了断档现象。2023 年 8 月，民生银行曾因 “综合考虑资本市场环境” 撤回可转债发行申请 。目前，西安银行、瑞丰银行、厦门银行、长沙银行等的可转债发行预案还处于发行审核阶段，西安银行更是在 2024 年 4 月、2025 年 4 月两度延长发行可转债的授权有效期，直至 2026 年 5 月 23 日 。华南某公募基金经理指出，政策对存在破发现象、不满足融资间隔要求的连续亏损企业，以及财务性投资占比较高的企业实施再融资进行了严格限制。“银行虽然股价这一年上涨了不少，但是大部分仍然破发，未能满足发行的条件 。”

浙商证券研报表示，2024 年进入银行转债到期潮，叠加近一年无新券发行的背景，规模持续下降。2023 年开始便无新发银行转债，股份行和城商行是银行转债主要发行人。在到期压力下，如果没有新的银行转债发行，银行转债规模将在 2025 年快速压缩 。

优美利投资总经理贺金龙认为，银行发行可转债规模往往较大，转股对于缓解银行一级资本压力能够起到有效作用；转股率低则无法有效缓解这种压力，同时在较大的存续规模影响下，发行人偿付压力也随之增大 。

在业内人士看来，银行可转债市场的这一系列变化，将对市场产生多方面影响。一方面，稀缺性加剧可能推高现存优质银行转债的估值，其价值或具有重估潜力。贺金龙指出，银行转债因高评级、低波动特性，历来是 “固收 +” 产品的核心底仓，进一步增加了重估潜力 。另一方面，剩余银行可转债的转股率有望持续提升。随着银行股估值修复进程的推进，转股吸引力增强，银行基于资本补充的战略考量，也将更加积极地促进转股 。

从市场结构来看，银行转债强赎退出会改变转债市场的信用分布情况，使转债市场的行业集中度发生变化。从市场表现来看，在供给没有改善的前提下，转债强赎退出将对二级市场估值起到支撑作用，带来稀缺性效应 。短期内，供给收缩将推升存量溢价，资金的再配置会带来结构性机会 。

多只银行可转债触发强赎，不仅对银行自身的资本结构产生重要影响，也为银行可转债市场带来了新的挑战与机遇。投资者需密切关注市场动态，把握其中的投资机会与风险。